O valuation nada mais é do que o cálculo do quanto uma empresa vale numa determinada data. É isto que significa um valuation, ou, em português, uma avaliação de uma empresa.
Existem várias metodologias para se calcular o valuation de uma empresa. As principais metodologias são:
- Fluxo de caixa descontado.
- Múltiplos de mercado.
- Liquidação.
- Patrimonial.
Cada metodologia de valuation tem um objetivo e para se escolher qual será utilizada para a sua empresa, precisamos, primeiro, entender o segmento de atuação de sua empresa, o tamanho da operação, o objetivo do valuation e como está a empresa em termos de rentabilidade.
Explicando as diferentes metodologias de valuation e relacionando-as com os objetivos e tipos de empresas, temos que a metodologia de fluxo de caixa descontado é, de longe, a metodologia mais utilizada no Brasil atualmente para se calcular o valor de uma empresa que esteja em funcionamento.
Esta metodologia considera tanto o passado da empresa quanto as perspectivas de negócios existentes, ou seja, caso a empresa tenha uma previsão de crescimento ou que foram feitos investimentos visando uma maior rentabilidade, esta metodologia captará esses valores. Ressalto aqui que esta metodologia de valuation considera intangíveis como: marca, carteira de clientes e patentes, por exemplo.
A metodologia de fluxo de caixa descontado serve perfeitamente para empresas em operação, com longo histórico, como também para empresas nascentes, ou startups. Para startups, será necessário considerar o plano de negócios para a projeção da operação para os próximos anos. Com isto, toda a perspectiva de crescimento e potencial de negócios serão considerados.
Claro que, para cada segmento, tamanho e nível de maturidade de empresa, uma taxa de desconto será aplicada através do WACC. O WACC, ou custo médio ponderado de capital, considera todos os pontos citados anteriormente para ajustar o risco da empresa e trazer o fluxo de caixa a valor presente, ou seja: descontá-lo a valor presente pela taxa WACC, daí o nome da metodologia.
Já pela metodologia de múltiplos de mercado, calcularemos o valor de mercado de uma empresa através da análise de outras transações de venda de empresas ou negociações que tenham ocorrido recentemente. Isto significa analisar os múltiplos médios de outras transações, sejam múltiplos EBITDA, lucro ou faturamento, e ponderarmos pelos números de nossos clientes.
Esta metodologia traz uma visão de quanto a empresa poderia valer numa visão de comparação com outras transações. É importante para termos como base, para uma transação de M&A, como será o teto de valuation para a negociação naquele dado momento.
O valuation sendo o cálculo de valor de mercado de uma empresa em um dado momento, realizado através das metodologias acima explicadas, será uma peça fundamental para o empresário em casos de M&A (venda de empresas), dissoluções societárias, entrada de fundos de investimentos e acompanhamento de criação de valor ao longo dos anos, seja para a estratégia interna da companhia, seja para bonificação de funcionários.
Sugerimos aos nossos clientes que tenham sempre o conhecimento de seu valuation. Cada vez mais, torna-se comum a aproximação de multinacionais ou investidores estratégicos para parcerias ou compra de participações societárias em empresas. Temos visto empresas dos mais diversos segmentos receberem recursos de investidores para a sua expansão.
Como, normalmente, a aproximação desses grupos de investidores acontece sem aviso prévio, o conhecimento do valuation da empresa por seus sócios torna-se fundamental para que estejam preparados para o processo de M&A.
Atualmente, algumas consultorias e softwares de valuation realizam este cálculo. A Easy Valuation (www.easyvaluation.com.br), uma empresa de nosso grupo, é uma plataforma de valuation com foco em pequenas empresas. Nós a desenvolvemos para que pequenos empresários, como donos de restaurantes, postos de combustíveis, livrarias e outras empresas de pequeno e médio portes, pudessem rapidamente calcular os valores de suas empresas.
Para este público, o valuation através de um software funciona bem, pois são negócios normalmente estáveis, com projeções que não variam tanto em relação ao passado e que os investimentos são mais para manutenção da operação do que para um crescimento robusto da empresa. Para empresas desse tipo, nas quais as perspectivas de negócio não diferirão muito de seu passado recente, a plataforma da Easy Valuation funcionará perfeitamente a um custo bastante acessível.
Todavia, já para empresas que tenham investimentos para ampliação, novas linhas de negócios, crescimento acelerado e de forma descontínua, ou até mesmo para startups, torna-se necessária a realização de um modelo financeiro para absorver estas variações na operação da empresa. Será muito importante capturar no valuation da empresa todas estas perspectivas de mercado e investimentos, refletindo assim no valor da empresa o crescimento e retorno dos investimentos a serem realizados e os seus retornos.
Tanto para se realizar um valuation através de uma plataforma ou através de nossa consultoria da GlobalTrevo (www.globaltrevo.com.br), várias informações financeiras, contábeis e operacionais serão importantes. Listo aqui algumas informações que são a base para um valuation:
- Balanços da empresa dos últimos anos (entre três e cinco anos serão importantes).
- Demonstrações de resultado dos últimos anos (também será necessário o histórico de três a cinco anos).
- Abertura de receita (caso a empresa tenha receitas gerenciais, que não passem pela contabilidade, precisaremos receber para incorporá-las em nossas análises).
- Abertura dos custos.
- Folha de pagamento dos últimos anos com número de funcionários.
- Endividamento bancário com a taxa de juros paga.
- Aplicações financeiras.
- Orçamento anual, caso a empresa possua.
- Planejamento para os próximos anos, caso a empresa possua.
- Número de clientes e recorrência.
Estas são as informações básicas para realizarmos um valuation. Claro que durante o processo, nós solicitaremos informações adicionais. Consideraremos, para isto, o segmento de atuação da empresa e a sua complexidade, como número de filiais, exportações e controles internos.
A solicitação das informações acontecerá normalmente no início do trabalho de análise. Ao começarmos um projeto de valuation com um cliente, marcamos uma reunião para apresentação de nossa equipe, solicitamos as informações e combinamos o cronograma de trabalho.
O cronograma de trabalho, para os valuations que realizamos na GlobalTrevo Consulting, consideram um prazo em torno de 25 dias e são divididos em três fases:
- 1ª fase: entendimento da empresa.
- Nesta fase, solicitaremos as informações para o nosso cliente e marcaremos reuniões para entendimento do negócio.
- 2ª fase: elaboração do modelo financeiro.
- Com o entendimento da empresa e o recebimento das informações, montaremos o modelo financeiro da empresa considerando um prazo médio de dez anos. Visitaremos a empresa para conhecer a operação in loco e tiraremos dúvidas com os executivos da empresa.
- 3ª fase: validação do modelo e apresentação do relatório.
- A última fase é marcada pela validação das premissas utilizadas no modelo financeiro que fizemos para o valuation. Com as premissas validades, apresentaremos o relatório de valuation ao nosso cliente.
O relatório de valuation elaborado por nós, da GlobalTrevo, segue o padrão de laudo de valuation definido pela CVM (https://www.gov.br/cvm/pt-br), órgão brasileiro responsável pela regulação do mercado de capitais. Neste padrão, além da descrição das análises, premissas e metodologias de valuation, precisamos esclarecer a nossa independência em relação à empresa avaliada, o processo de aprovação interna do laudo, a equipe responsável pela elaboração do valuation e as credenciais de valuation da GlobalTrevo.
Seguir o padrão de laudo de valuation da CVM é importante para a GlobalTrevo e seus clientes, uma vez que atendemos muitos bancos, fundos de investimentos e multinacionais em transações de M&A e obrigações regulatórias.
Concluindo, então, a resposta à pergunta inicial: Valuation é o cálculo do valor de venda de uma empresa em um determinado momento, calculado por metodologias como o fluxo de caixa descontado ou múltiplos de mercado.
