Muitos empresários, interessados em medir o valuation de suas empresas, entram em contato conosco da GlobalTrevo e perguntam: qual a metodologia de valuation para a minha empresa? A resposta não é sempre tão simples quanto um “fluxo de caixa descontado” ou “faça por múltiplos de mercado”. Muitas vezes uma combinação de metodologias para diferentes visões ou mesmo outras metologias de valuation menos comuns servirão melhor.
Cada empresa é um cenário diferente a ser medido, além da fase de maturação influenciar muito. Imagine a comparação entre uma empresa com fortes perspectivas de expansão e outra com as projeções crescendo conforme a inflação apenas.
Ou ainda, dois segmentos de atuação diferentes: tecnologia versus educação. Seriam as mesmas metodologias em todos estes casos? E se o foco fosse um M&A? Faríamos uma metodologia única, com a visão de quanto a empresa valeria para seus sócios?
A resposta é não. Diferentes empresas, fases ou objetivos exigirão metodologias de valuation adequadas. Não é possível utilizar sempre uma metodologia de valuation para todos os casos. Nós, da GlobalTrevo, sempre buscamos entender todos estes pontos antes de sugerir a metodologia de valuation que será utilizada.
Como exercício de análise, podemos iniciar comparando uma empresa em que os sócios optem por uma dissolução societária com esta mesma empresa recebendo uma proposta de uma outra empresa interessada. Para o primeiro caso, há a necessidade de um valuation por fluxo de caixa descontado, para que se analise o valor total da empresa considerando as suas operações atuais. As projeções e investimentos deverão ser para manutenção de sua operação, sem a projeção de novos negócios ou mercados onde a empresa não atua. O valuation para este caso deverá refletir o valor de mercado atual da empresa, considerando as perspectivas reais e existentes do momento da data-base do laudo.
Já para o segundo caso, quando a empresa recebe uma proposta de um interessado, há a necessidade de uma sofisticação maior na análise, com a inclusão de outras metodologias.
Há, claro, a necessidade de se fazer um fluxo de caixa descontado da operação atual, como no cenário de valuation anterior, mas devemos incluir também uma análise de valuation por múltiplos de mercado, para termos uma referência de valuation considerando outras transações do segmento.
Esta metodologia é especialmente importante para se verificar como está a temperatura de investidores no segmento em questão. Normalmente, para segmentos com maiores possiblidades de expansão, vemos múltiplos mais elevados, entre 7x e 8x EBITDA. Já para setores mais estáveis, a média de transações de M&A gira em torno de 5x a 6x EBITDA.
Outra metodologia muito importante para este caso é o fluxo de caixa descontado analisando-se as sinergias operacionais que o comprador terá, justamente para termos um valuation com a visão do interessado. Esta análise é muito importante para se verificar o teto máximo de valuation na negociação. O resultado deste valuation será o valor máximo possível da transação.
Sendo assim, para este caso, teremos três números: um valuation com a visão atual dos sócios da empresa, outro valuation com a visão de preço médio das transações atuais e outro valuation com o valor de mercado para o comprador. Em um processo de M&A, o objetivo será fechar a transação com o valuation superior ao valor para os sócios, chegando o mais próximo possível do valuation médio de mercado e da metodologia com as sinergias.
Note que para este caso, utilizamos três metodologias de valuation! Sim, três para que possamos definir a estratégia do M&A. A definição da estratégia do M&A é uma parte fundamental do processo de venda. Nós, da GlobalTrevo, damos muita ênfase a isto quando decidimos a forma de avançar na transação.
Para outros casos, como o de uma empresa que não tem mais crescimento, por exemplo, com margens baixas em sua operação e poucos intangíveis (marca e carteira de clientes), uma metodologia que poderá ser utilizada para o seu valuation é a de liquidação. Isto porque a empresa não possui rentabilidade suficiente para trazer o correto valor de mercado de seus ativos através do fluxo de caixa descontado ou por múltiplos de mercado.
Ao usarmos a metodologia de liquidação para o cálculo de valuation desta empresa, faremos a análise do imobilizado, do contas a receber, dos estoques a preço de custo, do contas a pagar, da folha de pagamentos, das rescisões de funcionários e dos cancelamentos de contratos com clientes, como principais linhas para este exemplo. Com a análise, poderemos somar e subtrair os itens a fim de chegarmos no valor correto de mercado da empresa.
Esta metodologia, em tempos de juros muito alto, como o atual, também é utilizada para empresas com muitos ativos, como empresas de locação de equipamentos ou transportadoras. Como são empresas muito intensivas em capital, a rentabilidade dos ativos nestes dias de juros altos é menor do que a rentabilidade do custo de capital, impactando o valuation da empresa consideravelmente. Conseguiram identificar qual a melhor metodologia para se aplicar na sua empresa e neste momento de mercado no qual ela se encontra? Falem conosco para dúvidas! Entre no nosso site para mais informações https://globaltrevo.com.br/ ou vejam nossos vídeos no Youtube https://www.youtube.com/@globaltrevoconsulting
