Para se fazer um valuation de uma empresa, muitas etapas são necessárias e abordaremos todas elas neste artigo. A GlobalTrevo é especializada em valuation e já estamos neste mercado há 20 anos, tendo atendido mais de 2.000 empresas nesta jornada.
O início da análise de valuation é o entendimento do negócio da empresa que será avaliada. Perguntas como:
- Qual o segmento de atuação?
- Qual a perspectiva de crescimento?
- Como está o mercado de atuação?
- Como a concorrência atua?
- Quais as margens operacionais dos últimos anos?
Este entendimento da operação da empresa é fundamental para que sejam feitas as análises dos anos anteriores e a projeção de longo prazo.
Com estas perguntas respondidas, solicitam-se informações operacionais, financeiras e contábeis da empresa, como:
- Balanços dos últimos anos.
- DREs dos últimos anos.
- Folha de pagamento.
- Contrato social.
- Investimentos realizados.
- Dívidas financeiras, com fornecedores, trabalhistas e fiscais.
A partir destas informações disponibilizadas, monta-se um modelo financeiro da empresa, analisando desde premissas de número de clientes, ticket médio, receita, custos, despesas, investimentos, impostos e fluxo de caixa. O modelo financeiro completo, bastante detalhado, é fundamental para um bom valuation.
A análise do modelo financeiro e a sua comparação com os números contábeis e gerenciais da empresa são importantes para verificação da acuracidade do trabalho realizado. A conferência de resultados contábeis e gerenciais, como EBITDA ajustado, por exemplo, é importante, pois usaremos estes como base para a projeção de longo prazo da empresa.
Com o modelo financeiro em mãos, refletindo o passado da empresa, é necessário entender mais sobre a operação e suas perspectivas de longo prazo. O entendimento do mercado, da participação da empresa, das projeções de receita e rentabilidade, além de investimentos, é necessário para que o modelo financeiro reflita a melhor perspectiva de negócios da empresa avaliada.
O modelo financeiro tem sua projeção de cinco anos como padrão, mas para alguns casos podemos utilizar um prazo mais longo, como para startups, concessões de rodovias ou empresas cujos investimentos virão no longuíssimo prazo.
Alinhada a projeção com a empresa avaliada, incluem-se os números no modelo financeiro. A comparação com os anos anteriores será importante para que a rentabilidade, o crescimento e a produtividade se mantenham estáveis, a não ser por investimentos diruptivos que a empresa faça.
A partir do modelo financeiro pronto, calcula-se o fluxo de caixa livre gerado pela operação. Este fluxo de caixa é o resultado de:
Fluxo de Caixa Livre = EBITDA – CAPEX – IR/CSL – Variação de Capital de Giro
O cálculo do valor presente do fluxo de caixa livre envolverá previamente a análise do custo de capital da empresa, ou WACC em inglês. O custo médio de capital será calculado conforme o custo de capital próprio e o custo de capital de terceiros. Para mais detalhes, ver este nosso artigo: https://globaltrevo.com.br/taxa-de-juros-valuation/
Trazendo os fluxos de caixas livres projetados para os próximos anos a valor presente através do WACC, teremos a base para o cálculo de uma parte do valuation da empresa. Já a outra parte, bastante relevante no cálculo, será através do cálculo da perpetuidade, que será calculada através do fluxo de caixa livre de longo prazo, dividido pelo WACC de longo prazo, considerando, também, o crescimento de longo prazo (g).
Assim é calculado o valuation da empresa através da metologia de fluxo de caixa descontado. Caso tenha alguma dúvida relacionada ao processo de análise, converse com o nosso time: https://globaltrevo.com.br/contato/
A GlobalTrevo utiliza em suas análises mais duas metologias importantes, além do fluxo de caixa descontado:
- Múltiplos de mercado
- Patrimonial
Cada uma destas metologias, junto com a metodologia de fluxo de caixa descontado, tem a sua função no valuation. O fluxo de caixa descontado reflete o valor da empresa para os seus sócios atualmente. Já a metodologia de múltiplos de mercado, demonstra quanto o mercado está pagando por empresas similares e a patrimonial é para fins de ganho de capital.
Este foi um artigo escrito por Eduardo Peres, sócio da GlobalTrevo, empresa especializada em valuation e M&A.
